营收又创新高！透过半年报看亿纬锂能：出货量

　　

　　（300014.SZ）发布2025年半年度报告，仅从数据来看，这家锂电龙头貌似交出一份“增速与压力并存”的成绩单：营业收入同比增长30.06%，达到281.7亿元，创公司半年度业绩历史新高。

　　然而，果真如此吗？拨开数据迷雾，以下亮点更值得关注：一方面，半年盈利16.05亿元不仅领先不少同行，更是排进公司历史前三。另一方面，亿纬锂能在管理费用中摊销了近5.8亿元的股权激励费用，若扣除这部分及单项坏账计提，其今年上半年净利润达到22.18亿元，同样实现增长、创历史新高。

　　股权激励费用的“侵蚀”看似影响了短期利润，实则是亿纬锂能为未来铸建的“基座”——在锂电行业从“规模扩张”转向“价值深耕”的转折关键期，技术迭代速度与产品差异化能力成为生存法则，而这一切的核心载体正是人才。通过激励机制将核心团队的利益与企业长期发展深度绑定，亿纬锂能既稳住了技术创新的“操盘手”，也为后续技术突破与成果转化注入了持续动能。

　　对人才的长期投入与激励机制，最终切实转化为持续的研发投入与技术沉淀。从半年报披露的技术布局来看，亿纬锂能已在动力电池、储能电池及前沿能源等领域，构建起多层次的技术护城河体系。

　　今年上半年，亿纬锂能营业总收入281.7亿元，同比增长30.06%；归母净利润16.05亿元，扣非后为11.6亿元。若剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，归母净利润为22.18亿元，同比增长3.78%，扣非后为17.70亿元，同比增长18.06%，增势良好。

　　根据相关报道，亿纬锂能的半年报中透露出不少亮点，传递了锂电头部企业明显复苏的信号。

　　例如，亿纬锂能今年二季度营收达153.51亿元，创季度历史新高。此外，其出货量增长显著，上半年动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%。

　　更为细分的财务指标中，动力电池业务毛利率明显改善，毛利率达到17.60%，同比提升高达6.92个百分点。经营性现金流回暖，上半年经营性现金流净额23.73亿元，同比增长660.72%。

　　此外，报道还披露，8月21日晚，亿纬锂能举行了电话会议，多位分析师表示亿纬锂能今年动力电池业务基本面明显改善，部分数据超预期。而针对盈利能力改善的原因，亿纬锂能董秘江敏在电话会上解读称，一方面，国际车企交付量的增加，使得公司动力电池毛利率出现明显提升；另一方面，公司动力电池产线从去年三季度到今年4月有不少在停产改造，4月改造完成后陆续开始生产，使利润率回升。展望全年，江敏称，公司下半年交付稳健，有信心完成全年目标。

　　产能利用率方面，江敏称除了三元软包产线部分闲置之外，其他产线基本都在有效运行交付。同时CLS业务下，多家外协工厂在6月底开启生产，将帮助公司实现稳定交付。

　　“股权激励费用系受申报港股上市及香港财务报告准则要求，公司计提了半年度股权激励费用，此费用往年于四季度才计提。此外，单项坏账由哪吒汽车破产事件引起，目前该单项已全部计提完毕。”对于2025年上半年的业绩变动，在公开报道中，亿纬锂能相关负责人如是解释。引起媒体关注的原因在于，上半年，亿纬锂能股权激励费用较大，该项支出一定程度上侵蚀了公司的净利润。

　　实际上，亿纬锂能的情况并非个例，据了解，近年来，A股股权激励计划数量呈现出逐步增长势头，近4年中，年均有超650份股权激励计划实施，相关费用支出对净利润的侵蚀作用在所难免。

　　在这背后，股权激励也是企业提高管理能力的体现。这其实很好理解——激励计划能有效推动公司业绩增长，提振中长期股价走势，实现人才、企业与股东的三方共赢。因此，即使侵蚀净利润，很多公司依然会坚定推出股权激励方案。

　　上述报道也指出，这些激励计划宛如一把把“金钥匙”，有效地激发了企业内生动力。在众多已经实施的股权激励案例中，绝大多数公司实现了股价与业绩的双提升。

　　值得关注的是，从行业来看，实施股权激励的上市公司主要集中在科技成长板块，这一现象与该领域对高端人才的强依赖特性密不可分。

　　据了解，2025年，中国新能源汽车渗透率预计突破50%，储能市场年复合增长率达30%，锂电池从政策驱动转向市场驱动。但这场盛宴背后，行业正经历着前所未有的“撕裂”：磷酸铁锂与三元电池的技术路线之争、固态电池的商业化冲刺、钠离子电池的低价突围……根据中研普华产业研究院发布的研报，行业将从规模扩张转向价值深耕，企业需在技术突破、生态构建、全球化布局中寻找新增长极。

　　这也意味着，在锂电行业走向价值深耕的当下，人才与技术，将共同托举起企业在行业转型期的长期竞争力。

　　实际上，对于行业龙头而言，对人才的重视是长期保持的，当下更是在持续转化为扎扎实实的研发投入与技术积累。例如锂电龙头亿纬锂能，其新产品与新技术在上半年已多次受到关注。

　　例如今年的上海车展上，亿纬锂能展示了其在大圆柱电池领域的专利布局，包括OMNI全能电池、开源电池、飞行器电池、机器人电池以及汽车电子电池等一系列前沿技术成果。

　　整体而言，从半年报披露的技术布局看，亿纬锂能已构建起覆盖动力电池、储能电池及前沿能源的多层次技术护城河。

　　在动力电池领域，作为中国率先量产大圆柱电池的企业，亿纬锂能46系列大圆柱电池已实现超6万台装车、单车最长行驶23万公里的稳定表现，2024年全球出货量更是跃居第二、国内榜首。

　　业内人士指出，尽管当前大圆柱电池市场占有率较低，但其增长趋势明显。在动力电池领域仍有较大提升空间，在储能、低空经济等更多领域，大圆柱电池也凭借其高性能优势，正开始释放潜能。华泰证券研报曾指出，预计2027年全球大圆柱电池装机量有望达到429GWh，对应市场规模2144.8亿元。亿纬锂能率先实现大圆柱电池量产，成为国际头部车企下一代车型的首发供应商，技术领先性直接转化为市场份额的确定性。

　　在储能赛道，行业正从“试点示范”向“规模化应用”转变。据中研网预测，2025年中国储能锂离子电池市场规模达1200亿元，2030年将突破5000亿元，年复合增长率36.7%。同时，储能系统向大型化、集成化方向发展，大容量、高安全性成为发展趋势。亿纬锂能凭借多年研发积淀，以600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池重新定义行业标准，并实现全球首家量产，在全球储能产业链占据高地，以技术引领力推动产业规模化应用加速。

　　而在面向未来的致密能源领域，亿纬锂能已提前卡位低空经济、人形机器人等万亿市场蓝海：Ah级硫化物基固态电池原型开发、百MWh中试线年面世、1000Wh/L以上高比能电池2.0预计在2028年落地……技术路线图清晰且极具前瞻性，提前锁定下一代场景。

　　技术的深耕，最终在财务数据中显现出强大的抗周期韧性，如前文所述，其动力电池、储能电池等出货量增速远超行业水平；毛利率、经营性现金流净额等同比增长，更是展现出技术与产品竞争力带来的“造血能力”。

　　从更长远的视角看，亿纬锂能的实践印证了一个朴素的商业逻辑：在技术驱动的行业里，“卷技术”不是选择题，而是生存题；而“卷技术”的底气，来自对人才与研发的珍视与长期投入。

　　换句话说，透过亿纬锂能半年报，可以看到——当股权激励将核心团队与企业绑定为“利益共同体”，当研发投入持续转化为技术壁垒，企业收获的，将是穿越行业周期、定义未来格局的“长期资本”。

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