央行8月净投放6000亿元创7个月新高连续六个月M

　　央行持续加大流动性投放力度，8月25日开展2884亿元逆回购操作，实现净投放219亿元。据悉，央行同时进行6000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到8月26日有3000亿元MLF到期，本月MLF净投放达3000亿元，已连续第六个月加量续作。

　　8月份央行流动性投放呈现多元化特征。月初和月中分别开展7000亿元和5000亿元买断式逆回购操作，对冲到期的9000亿元后净投放3000亿元。综合MLF和买断式逆回购操作，8月中期流动性净投放总额达6000亿元，规模较7月翻倍，创今年2月以来单月最大投放规模。

　　政府债券发行高峰期是央行加大投放的重要背景。8月政府债净融资规模预计达1.8万亿元，货币政策与财政政策协调配合，有助于推动宽信用进程。与此同时，月中买断式逆回购相继到期、税期缴款及股市资金占用等因素，导致银行体系流动性收紧，融出规模下降，中长端市场利率普遍上行。

　　央行通过MLF等政策工具加大资金投放，保持市场流动性充裕，稳定市场预期。债券市场维持相对稳定，主要得益于资金面保持平稳，未面临明显赎回压力。8月中旬税期走款期间，资金利率持续攀升，DR001一度升至1.47%，但随着央行连续净投放，资金压力逐步缓释。

　　本周公开市场将有20770亿元逆回购到期，分布在各个交易日。尽管面临大额到期压力，但央行显性呵护态度明确，资金面大幅波动概率相对较低。7天期资金利率中枢预计维持在逆回购利率之上10-15个基点附近。

　　货币政策重心正转向落实落细，更关注政策执行效果和灵活应对。短期内降准概率不大，央行更可能通过买断式逆回购和MLF等政策工具保持市场流动性充裕。接下来MLF还会加量续作，多种工具结合使市场流动性持续处于稳中偏松状态。

　　7月经济数据中社零和投资增速回落，近期票据利率仍呈下行态势。考虑到8月至9月政府债发行继续放量，央行需维持适宜的金融环境，流动性依然可以保持乐观。当前债券市场能够维持相对稳定，主要得益于资金面保持平稳。